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限制再融資還得限制大股東減持

2017年02月17日 07:47    來源: 北京商報    

  市場傳言證監會將限制再融資,本欄認為限制再融資後,上市公司缺錢將會引發大股東減持,如果不加限制,對股市的危害依然很大。

  曾有樂視賈老闆減持100億元,用於借給上市公司補充流動資金。這種做法的對錯與否姑且不論,可以知道的是,這種做法是可行的,即上市公司如果缺乏資金,又不能再融資的時候,大股東總是要想辦法的,如果説質押股票只能獲得不超過50%的信貸資金,還要擔心將來股價跌破平倉線,還不如直接減持股票然後把錢借給上市公司,這樣其他股東只能表示理解,證監會還不好意思出面干預,故本欄認為單純地限制上市公司再融資並不是一勞永逸的辦法。

  按照證監會的思路,要用2-3年的時間消化掉排隊新股,假如現在已經在隊列中的新股能夠按照現在的速度不斷招股上市,將會引來更多的擬上市企業加入排隊序列,這就是説,未來的2-3年時間裏,股市需要消化的招股公司要遠遠超過600家。

  市場傳言證監會將限制再融資,目的很可能是為了減少二級市場的資金壓力,讓二級市場承接這些新股後還能保持慢牛走勢。這種思路是好的,但是道高一尺,魔高一丈,就算管理層真的限制了再融資,本欄還是擔心大股東減持會對二級市場産生較大壓力,大股東減持還不同於再融資,現在再融資更多采用非公開發行的方式,即再融資的出資方主要是機構投資者,他們買入股票後一般要鎖定一年時間,即對於二級市場的資金壓力會有一年的緩衝期。大股東減持則不同,大股東會直接通過二級市場或者大宗交易市場賣出股票,直接由二級市場出資,資金壓力立即産生,故大股東減持對於二級市場的壓力更大。

  但也有一個問題,即管理層實在找不到很好的藉口不讓大股東減持股票,畢竟按照現行政策,人家熬過了限售期,總不能用行政命令不讓人家減持吧,而且人家要是説減持股票的目的是借給上市公司補充流動資金,不讓減持上市公司資金鏈就要斷裂,證監會一定會很為難。故限制大股東減持股票,還得找個溫和的辦法。

  本欄建議,讓大股東一點都不能減持肯定不行,但可以讓大股東減持得慢一些,例如規定新的政策,大股東持股在上市滿36個月後每年解禁自己持股量的5%,20年後全部解禁,這樣既可以減輕二級市場的資金壓力,又能促進上市公司經營連貫性,一舉兩得。

  當然,限制再融資和大股東減持並不是治本的辦法,最重要的還是要增加股市自身的吸引力,不斷吸引場外資金進入股市,這一點除了股市自我發展之外,還需要管理層推出更多呵護股市的政策,減少對股票交易和上市公司的稅費,打擊內幕交易和操縱股價等違法違規行為,只有這樣,才能讓A股市場進入良性迴圈,不斷自我造血和吸納新上市公司。


(責任編輯: 馬先震 )

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