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皮阿諾營收為索菲亞1/7毛利率反超 兩登質檢黑榜

2017年03月20日 07:07    來源: 中國經濟網    

  中國經濟網編者按:主承銷商為長城證券的皮阿諾于2017年3月10日在深交所上市,公司主要從事定制廚櫃、定製衣櫃及其配套家居産品的個性化定制和設計安裝服務,股票簡稱“皮阿諾”,股票代碼為“002853”;本次公開發行A股股票數量1,560萬股,均為新股發行,無老股轉讓;本次發行完成後總股本6,213.66萬股。 

  數據顯示,皮阿諾2012至2016年實現營業收入分別為30,739.73萬元、42,038.83萬元、50,293.25萬元、51,201.03萬元、63,038.28萬元;實現凈利潤分別為2,597.31萬元、5,499.40萬元、6,419.26萬元、6,852.81萬元、8,753.99萬元。 

  公司預計2017年一季度營業收入區間為8,000萬元至8,500萬元,較上年同期增長16.55%至23.84%;預計歸屬於母公司所有者的凈利潤區間為100萬元至500萬元。 

  皮阿諾2012至2016年應收賬款分別為819.71萬元、1,956.86萬元、 3,943.88萬元、3,747.91萬元、4,450.94萬元;佔流動資産比例分別為8.73%、14.03%、20.42%、13.04%、11.32%;應收賬款週轉率分別為44.84次、29.79次、16.37次、12.28次、13.58次。 

  皮阿諾2012至2016年存貨分別為3,345.01萬元、3,526.21萬元、 3,146.17萬元、3,608.82萬元、4,760.48萬元;佔流動資産比例分別為35.63%、25.29%、16.29%、12.56%、12.10%;存貨週轉率分別為7.15次、7.47次、9.02次、8.88次、9.36次。 

  值得注意的是,皮阿諾2016年營收為63,038.28萬元,同行業可比公司索菲亞2016年營收為45.30億元,數據可見,皮阿諾2016年營收是索菲亞的1/7。但皮阿諾毛利率卻反超索菲亞。皮阿諾2016年毛利率為37.85%,索菲亞同年毛利率為36.38%。 

  另據北京商報報道,皮阿諾在報告期內曾兩登質檢黑榜。2014年吉林省工商局發佈《流通領域室內裝飾裝修類商品品質抽查檢驗結果》,皮阿諾一款標稱生産廠家為“中山市新山川實業有限公司”的一款櫥櫃因“內結合強度不合格”登上品質黑榜。2015年,吉林省工商局發佈《流通領域傢具、櫥櫃、地板等品質抽查檢驗結果》,皮阿諾一款標稱生産廠家為“皮阿諾櫥櫃新山川實業有限公司”的櫥櫃産品因靜曲強度等指標不達標而被判不合格。 

  中國經濟網記者試圖聯繫皮阿諾,截至發稿,採訪郵件暫未收到回復。 

  專註定制家居 

  據招股書顯示,公司全稱廣東皮阿諾科學藝術家居股份有限公司,成立於2005年6月14日,整體變更為股份有限公司日期為2014年5月26日。 

  公司前身為成立於2005年6月14日的中山市新山川實業有限公司,新山川以截至2014年2月28日經立信會計師事務所審計的凈資産130,691,379.68元為基礎,以整體變更的方式發起設立廣東皮阿諾科學藝術家居股份有限公司,其中42,750,000.00元折為股份公司的總股本42,750,000股,每股面值1元,其餘凈資産87,941,379.68元計入資本公積。 

  2014年5月8日,皮阿諾發起人召開了股份公司創立大會。新山川于2014年5月26日在中山市工商行政管理局正式辦理了工商變更登記手續,公司名稱變更為廣東皮阿諾科學藝術家居股份有限公司,並領取了新的營業執照。股份公司設立時的註冊資本為4,275萬元,法定代表人為馬禮斌先生。 

  公司主要從事定制廚櫃、定製衣櫃及其配套家居産品的個性化定制和設計安裝服務,是中國定制家居行業的領軍品牌之一。 

  經營範圍為設計、生産、加工、銷售:家居用品、木製傢具、廚房電器設備、五金配件、五金製品、有機工藝品、塑膠製品、玻璃製品;銷售:日用雜品、日用百貨、紙製品;貨物進出口、技術進出口(依法須經批准的項目,經相關部門批准後方可開展經營活動)。 

  公司目前的總股本為4,653.66萬股,馬禮斌先生直接持有68.90%的股份,通過盛和正道間接持有13.05%的股份,公司的控股股東和實際控制人為馬禮斌先生。馬禮斌為中國國籍,無境外永久居留權。 

  皮阿諾于2017年2月22日在深交所發佈最新版招股説明書,于2017年3月10日在深交所上市,主承銷商為長城證券;股票簡稱“皮阿諾”,股票代碼為“002853”;本次公開發行A股股票數量1,560萬股,均為新股發行,無老股轉讓;本次發行完成後總股本6,213.66萬股。 

  此次皮阿諾發行募集資金總額為人民幣48,406.80萬元;發行募集資金凈額為44,585.09萬元,分別用於以下項目: 

  1.中山阜沙産能擴建項目,擬投資額14,486.83萬元,募集資金投資凈額14,486.83萬元;2.天津靜海産能建設項目一期,擬投資額18,849.17萬元,募集資金投資凈額17,199.34萬元;3.一體化資訊管理系統建設項目,擬投資額2,898.92萬元,募集資金投資凈額2,898.92萬元;4.補充流動資金,擬投資額10,000.00萬元,募集資金投資凈額10,000.00萬元。 

  應收賬款佔比曾大幅下降引問詢 

  據證監會發佈的皮阿諾首次公開發行股票申請文件的反饋意見顯示,根據招股説明書披露,2013年末、2014年末及2015年末應收賬款分別為1,995.23萬元、4,149.48萬元和4,186.23萬元。 

  請在招股説明書“管理層討論與分析”中按銷售渠道將應收賬款予以進一步分類,結合發行人對客戶的信用期及合同約定説明應收賬款是否逾期,發行人報告期內對同一客戶的信用期是否存在變化,應收賬款相應減值準備計提是否充分,壞賬計提政策是否謹慎、穩健,結合賬齡分析2015年末發行人一年以內應收賬款佔比大幅下降的原因,並補充披露鴻瑞祥隆商貿和珠海市富景居投資有限公司應收賬款發生的背景。請保薦機構及會計師對上述事項進行核查併發表意見。 

  證監會主機板發審委2017年第13次會議審核結果公告顯示: 

  1、請發行人代表進一步説明:(1)報告期各期新增或撤銷經銷商數量較大的具體原因及其合理性;報告期內有無已撤銷的經銷商又成為新增經銷商的情況,報告期內新增經銷商的收入貢獻情況;(2)發行人對北京、天津、深圳經銷商財務支援的原因和具體方式,報告期各期的發生金額及利率水準,目前對於經銷商是否存在類似財務支援的情況;(3)在對部分規模較大經銷商給予供貨價折扣優惠的情況下,發行人經銷商模式業務收入和毛利率逐年上升的合理性;(4)報告期內個人客戶銷售收入佔全部銷售收入的比例較大的具體原因,報告期各期現金交易的金額及所佔比例,收入確認相關的原始憑證是否完整;(5)報告期內經銷商的最終銷售情況。請保薦代表人發表核查意見,並説明核查的程式、結論和依據。 

  2、請發行人代表從産品結構、産品品質、産品成本及産量、售價等方面,進一步説明並披露報告期內毛利率高於同行業上市公司的原因和合理性,並對比分析發行人與同行業可比上市公司相同或相似産品的毛利率差異。請保薦代表人説明核查意見。 

  3、請發行人代表進一步説明(1)發行人未嚴格按規定給員工繳納社會保險和住房公積金等“五險一金”的具體原因,是否損害發行人員工利益,是否符合《社會保險法》、《勞動法》、《住房公積金管理條例》等法律法規的規定,是否存在潛在糾紛和被政府監管部門處罰的風險;(2)未繳納情況對發行人經營業績的影響,對本次發行是否構成障礙;(3)發行人及其控股股東、實際控制人是否已經和/或將要採取措施予以糾正及糾正的具體時間。請保薦代表人説明核查意見。 

  毛利率高於同行 

  據招股書顯示,皮阿諾2014年至2016年綜合毛利率分別為40.20%、41.41%、37.85%;同行業可比公司分別為歐派、金牌、我樂、索菲亞、好萊客、志邦。 

  歐派2014年、2015年毛利率分別為28.23%、31.65%,2016年暫無數據;金牌2014年至2016年毛利率分別為40.84%、40.08%、35.93%;我樂2014年毛利率為34.17%,2015年、2016年暫無數據;索菲亞2014年至2016年毛利率分別為37.36%、37.80%、36.38%;好萊客2014年至2016年毛利率分別為37.34%、38.17%、39.65%;志邦2014年、2015年毛利率分別為38.12%、37.74%,2016年暫無數據。 

  

皮阿諾與同行業可比上市公司綜合毛利率比較情況(截圖自皮阿諾招股書) 

  皮阿諾表示,報告期內,公司毛利率水準較高的原因為以下幾點: 

  (1)銷售策略差異。品牌生産商對供貨價格決定權大,公司因産能有限、主推優勢品種,以保證公司利潤率水準目標高於規模擴張目標,因此毛利率略高。 

  (2)産品差異。公司、金牌、我樂、志邦産品主要為定制廚櫃,索菲亞、好萊客主要為定製衣櫃。歐派除這兩類收入外,還包括定制衛浴和定制木門,其毛利率普遍較低,在一定程度上影響了歐派的綜合毛利率。 

  (3)銷售模式差異。直營模式毛利率高於其他模式毛利率,可比公司中歐派、好萊客直營模式收入佔比較低,總體低於公司,我樂無直營收入,歐派、好萊客、我樂報告期可比期間綜合毛利率低於公司。 

  (4)主導産品差異。烤漆類産品和吸塑類産品市場需求良好,公司定位其為公司主導産品,公司産品定價時對主導産品要求的毛利率高,因此,烤漆類産品和吸塑類産品的高毛利率提升了公司綜合毛利率。 

  (5)材料選用、生産工藝和流程的優化提升了毛利率。公司加強研發和資訊化管理,不斷對材料、工藝和流程等進行優化,材料、工藝和流程優化等降低成本,提高了公司的毛利率。 

  報告期內兩登品質黑榜 

  據北京商報報道,2014年12月18日,吉林省工商局發佈《流通領域室內裝飾裝修類商品品質抽查檢驗結果》,櫥櫃品牌皮阿諾、薩博登上品質黑名單。 

  櫥櫃産品不合格,是這次抽檢結果的重要表現。檢測結果顯示,標稱商標為“薩博”、生産日期或批號為“2014年7月”、標稱生産廠家為“青島薩博整體廚房有限公司”的一款櫥櫃因“靜曲強度不合格”登上品質黑榜;標稱商標為“皮阿諾”、生産日期或批號為“2014年3月”、標稱生産廠家為“中山市新山川實業有限公司”的一款櫥櫃因“內結合強度不合格”登上品質黑榜。 

  值得注意的是,如今有些櫥櫃企業也做衣櫃,同樣面臨品質考驗。此次抽檢中,皮阿諾除櫥櫃上不合格名單以外,一款標稱商標為“皮阿諾”、生産日期或批號為“2014年4月”、標稱生産廠家為“中山市新山川實業有限公司”的衣櫃也因“握螺釘力不合格”成為品質黑榜主角。 

  另據北京商報2015年報道,2015年4月10日,吉林省工商局發佈《流通領域傢具、櫥櫃、地板等品質抽查檢驗結果》,一款標稱商標為“皮阿諾”、抽樣地點為“吉林市中東新生活購物樂園有限公司越山路378號”、標稱生産廠家為“皮阿諾櫥櫃新山川實業有限公司”的櫥櫃産品因靜曲強度等指標不達標而被判不合格。 

  分析指出,靜曲強度不合格,可能使櫥櫃門板或櫃體在使用過程中出現變形甚至斷裂。此前不久的2014年12月18日,標稱生産單位為“中山市新山川實業有限公司”的一款皮阿諾櫥櫃産品已被吉林工商曝出“內結合強度”不達標,問題依然是板材。號稱“科學藝術廚房”,卻連材料都選不好,皮阿諾咋想的? 

  據南都週刊報道,皮阿諾曾率先提出的6年質保正當其時,成功應對了消費者的訴求,憑藉貼心服務獲得眾多消費者的信賴。 

  皮阿諾招股書顯示,憑藉過硬的生産能力與研發設計技術、良好的産品與服務品質,公司生産的“皮阿諾”品牌定制廚櫃多次榮獲中國廚櫃行業十大品牌榮譽稱號,公司通過了中國環境標誌産品、ISO9001品質管理等權威認證。 

  經銷模式穩定性存風險 

  據招股書顯示,報告期內,公司的銷售模式以經銷模式為主,最近三年,公司通過經銷模式實現的收入分別為40,083.12萬元、40,980.01萬元、50,601.51萬元,佔公司主營業務收入的比例分別為80.45%、81.41%、81.69%。 

  在可預見的未來,公司仍將保持以經銷模式為主的銷售模式,因此能否維持經銷商體系的穩定性和經銷商的持續發展是公司面臨的重要風險。 

  儘管公司經過多年的發展已經與主要的經銷商建立了穩定的業務關係,但倘若主要經銷商在未來經營活動中與公司的發展戰略相違背,或經銷商不能穩定持續成長,使雙方未能保持穩定和持續的合作,可能會對公司的未來發展造成不利影響。 

  據招股書顯示,皮阿諾與經銷商之間存在訴訟官司。 

  公司原瀋陽地區經銷商魏強以公司提前解除其瀋陽地區獨家經銷權造成損失為由,向遼寧省瀋陽市鐵西區人民法院遞交《民事起訴狀》,要求公司賠償其各項損失人民幣159.3633萬元,因實現債權産生的交通費、食宿費等費用,以及訴訟費。 

  2015年3月2日,公司收到瀋陽市鐵西區人民法院(2015)鐵西民三初字第164號開庭傳票。因管轄權原因,該訴訟已移送至中山市第二人民法院審理,並已于2015年6月9日第一次、2015年7月8日第二次開庭審理,2016年1月15日,中山市第二人民法院以(2015)中二法東民二初字第 229 號《民事判決書》作出判決,駁回原告魏強全部訴訟請求。 

  魏強提起上訴申請,申請撤銷“(2015)中二法東民二初字第229號”《民事判決書》並支援其上訴請求,2016年5月23日,廣東省中山市中級人民法院作出上訴人魏強自動撤回上訴處理的終審裁定。 

  公司管理層認為,該經銷商未能完成銷售任務且未專注皮阿諾品牌産品的經營,公司經與該經銷商溝通後撤銷其經銷商資格,符合雙方簽訂的經銷合同的約定和公司對經銷商的管理規定,截至本招股説明書籤署日,公司已終審勝訴,該訴訟不會對公司經營造成重大影響,也不會對本次發行上市構成實質性障礙。 

  受困融資、産能瓶頸 

  據中國經營報報道,皮阿諾在招股書中分析,融資難、産能不足制約著公司進一步發展,讓公司在競爭中處於不利地位,因此,擬通過公開發行股票並上市,有效的解決産能瓶頸。 

  另外,皮阿諾以經銷模式為主,上市成功後,上述兩個産能項目建成,將增加3.5倍的産能,暗存多重風險。皮阿諾方面向《中國經營報》記者表示,“在可預見的未來,公司仍將保持以經銷模式為主的銷售模式。” 

  招股書顯示,2013年、2014年、2015年和2016年1~6月,皮阿諾定制廚櫃及其配套家居産品的産能分別為45000套、65000套、65000套、32500套,産能利用率分別為109.57%、92.45%、97.10%、83.75%。在上述期間內定製衣櫃及其配套家居産品産能分別為16000套、17000套、17000套、8500套,産能利用率分別為95.79%、93.45%、110.40% 、108.61%。 

  若本次IPO成功,募集資金將用於投資中山阜沙産能擴建項目和天津靜海産能建設項目一期,皮阿諾的産能將在短時間內迅速增長。 

  中國家居家裝電商專家、《家居家電觀察》創始人王建國分析,皮阿諾新增産能的使用效率是常態化的風險,如果原材料採購、庫存成本控制、工人規模成本控制不當,再加上市場容量增速低於預期,皮阿諾將面臨新增産能不能被及時消化的常態化風險。 

  皮阿諾方面在接受《中國經營報》記者採訪時表示,行業年增長率保守預計將達到20%以上,公司目前的産能已無法滿足公司未來三到五年的發展規劃。隨著公司募集資金投資項目的建成,公司的産能將迅速擴大,將滿足公司未來幾年業務增長的需求。


(責任編輯: 蔣檸潞 )

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