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中國神華示範高股息分紅 追逐"現金牛"勿入"回報陷阱"

2017年03月20日 16:24    來源: 中國經濟網    

  中國經濟網北京3月20日訊 受中國神華590億元高股息分紅消息影響,中國神華A股今日開盤直接漲停,全天封死,截至收盤時報18.36元/股。中國神華H股早間開盤就漲逾15%,收盤時,報19.140港元/股,漲16.282%。

  3月17日(週五)晚間,中國神華在發佈2016年年報時宣佈,擬派發2016年度末期股息現金0.46元/股,共計90.49億元;派發特別股息現金2.51元/股,共計499.23億元。神華此次累計派發590.72億元,折合A股股息率達18.17%。

  武漢科技大學金融證券研究所所長董登新教授指出,中國神華的“分紅政策”已經成形,而且預期穩定、連貫、可持續,是大藍籌的典範。中國神華此次分紅或可再度帶動市場對“高股息率”概念的炒作。

  上週末,已有不少媒體在提供特別股息概念股名單。華創證券首席策略分析師王君對中國經濟網記者表示,中國A股價值投資也有土壤,但並不突出,有其適用條件,在特定的經濟週期背景下,高股息策略有可能會成為市場的“回報陷阱”。現金分紅,如果沒有配合股價上漲並不會給投資者帶來收益,高股息策略與經濟週期運作關係密切。

  豪派590億元大紅包 成大藍籌典範

  2016年,中國神華取得了驚艷的業績。年報顯示,中國神華去年實現營業收入1831.27億元,同比增3.4%;凈利潤227.12億元,同比增40.7%。此外,中國神華的年報還顯示,受煤炭價格回升等因素影響,預計公司2017年1月份-3月份歸屬於公司股東的凈利潤的同比增幅可能達到或超過50%。

  然而,讓資本市場點讚的不是能賺錢,而是隨之而來的大紅包。公司董事會建議向全體股東派發2016年度末期股息現金0.46元/股(含稅),共計90.49億元(含稅);派發特別股息現金2.51元/股(含稅),共計499.23億元(含稅)。累計派發590.72億元,以上週五收市價16.69元計算,折合A股股息率達18.17%,中國神華H股收盤每股只為16.46港元,對應人民幣約為14.61元,對應的股息率已高達20.33%!

  中國經濟網記者注意到,中國神華此番分紅之所以有較高的股息率,主要在於將派發特別股息。而公司之所以能發放特別股息,得益於公司“未分配利潤”豐厚。中國神華此番計劃派發的499.23億元(含稅)特別股息,佔公司截至2015年年末1049.92億元未分配利潤的47.5%。

  武漢科技大學金融證券研究所所長董登新教授指出,在境外,如美國和我國香港股市,優秀上市公司“分紅政策”有兩個特點:一是流行“按季分紅”,二是流行一次性“特別股息”。即在不破壞穩健的“分紅政策”水準的基礎上,在個別年份,一次性將過多累積的未分配利潤以“特別股息”的方式分配給股東。這不僅是對既定“分紅水準”的追加,同時也是對新老股東的一次性獎賞。中國神華的“分紅政策”已經成形,而且預期穩定、連貫、可持續,這也是大藍籌的典範。

  然而,要拿出590億元的現金進行分紅,中國神華恐怕提出全部存款也無法滿足分紅數額。該公司年報顯示,2016年,中國神華的貨幣資金為507.57億元,其中,存于銀行的人民幣金額為463.14億元。即便取出全部數額的資金,仍與計劃派發出去的金額相差83.15億元。

  對此,中國神華給出的解決方案為通過使用存量及經營流入資金來保障本次現金派息。年報顯示,該公司2016年經營活動現金流入金額為2352.87億元、經營活動産生的現金流入凈額為818.83億元,數額充裕。

  “自家人”收益最大 鋪路兼併重組?

  不過,中國神華這次分紅的最大受益者還是自家人,中國神華的集團公司神華集團有限責任公司(下稱神華集團)。年報顯示,截至2016年12月31日,神華集團持有上市公司股份數佔總股本的73.06%。因此,在分紅中,神華集團可獲得431.58億元。報告期內,中國證券金融股份有限公司與中央匯金資産管理有限公司也合計持股3.42%。兩個“國家隊”主力可在此次分紅中獲得20.20億元。

  香頌資本執行董事沈萌表示,一方面是因為神華是中國煤炭去産能過程中的贏家,另一方面也是因為神華的母公司需要神華的分紅來提升自己的業績。神華之所以會高比例分紅,既有反哺母公司的需要,也有處置以前未分配利潤的考慮。

  業內預計,神華集團獲得這筆分紅很可能會用於兼併重組其他煤炭央企。在煤炭行業探底回升及兼併重組背景下,神華作為行業龍頭,將佔據整合主體地位。

  2016年12月9日在第十二屆中國證券市場年會舉行的中國企業迸發創新力量的圓桌論壇上,中國神華董秘黃清表示正在牽頭做煤炭行業兼併重組方案。“國家對於煤炭行業是非常重視的,煤炭行業神華一家獨大,如果説整合基本就是神華牽頭來做行業整合。為此,國務院專門確定神華作為國有資本的試點之一,神華排在第一家,我們正在做方案,等國有資本投資公司試點方案獲批之後,在明年就會實施這個方案。”

  根據此前國資委的表態,央企將在年內減少到100家以內,穩步推動企業集團層面兼併重組,加快推進鋼鐵、煤炭、電力業務整合。業內預計今年煤炭、電力行業將成為兼併重組的重點。

  需要一提的是,神華之所以如此“土豪”,也與其賬面上資金充裕有關。

  今年1月份,神華發佈公告稱,公司已經于2016年12月下旬先後與建設銀行和工商銀行相關分支行簽署委託理財協議,以不超過總金額330億元購買相關理財産品,其中310億元已經在2016年12月28日及之前完成購買。神華購買的理財産品為保本浮動收益型,期限90天,産品風險很低。

  此外,中國神華董事會表示,公司目前資産負債率處於行業較低水準,近幾年資本開支規模較過往若干年度相對降低,且未來一個時期經營現金流入較好。在保證公司健康持續發展的前提下,公司董事會提出上述派息建議,加大對投資者的回報。

  催熱概念股 機構:當心高股息“回報陷阱”

  A股市場對於高股息率股票的炒作由來已久,銀行、紡織、家電等“藍籌股”板塊向來是股息率較高的區域。從這點來看,中國神華此次分紅似可再度帶動市場對“高股息率”概念的炒作。

  上週末,已經見到不少媒體在提供特別股息概念股名單。

  而從機構評級來看,部分高股息率個股受到了機構的普遍看好,有16隻個股近30日內給予“買入”評級的機構均在3家及以上,海瀾之家、偉星新材、海利得、瀘州老窖、上汽集團、美的集團、格力電器和招商銀行等近30日內給予“買入”評級的機構家數分別為:12家、10家、10家、8家、8家、7家、7家、7家;海螺水泥、外運發展、深高速近30日內獲得4家機構推薦;而宇通客車、江鈴汽車、華夏銀行、中國神華和大秦鐵路近30日內均獲得為3家機構給予“買入”評級。

  對此,國泰君安也表示:在當前的震蕩行情下,可優選高股息、低估值板塊作為底倉穩定配置,無懼市場波動。銀行、家電、食品飲料板塊具備高股息和低估值特徵。個股角度來看,基於2016年預測股息率、過去三年平均股息率和預測增長率等指標,排除市值低於20億元的標的,根據三個不同的規則多角度篩選印證後,得出以下最具備配置價值的高股息標的股:寧滬高速、宇通客車、雙匯發展、光大銀行、浦發銀行、招商銀行、偉星新材和興業銀行。

  然而,據Wind統計數據顯示,2010年以來,A股年度分紅股息率超過10%的案例僅有8例。在中國神華之前,方大特鋼2012年度的現金分紅獨佔鰲頭。這份分紅方案為每10股派10元(稅前),以方大特鋼分紅預案發佈前一日收盤價計算,股息率超過19%。

  一般而言,股息率高的上市公司受到追捧的根本原因是,其經營業績較好,具有較高的長期投資價值。因為這些上市公司往往具有較高的現金分配能力和相對較低的價格,投資者能夠獲得穩定的絕對收益,這對穩健的長期投資者具有很強的吸引力。

  華創證券首席策略分析師王君表示,高股息仍是美國這類成熟市場收益確定性很強的策略。與機構投資者佔主導的成熟海外市場相比,中國A股價值投資也有土壤,但並不突出,有其適用條件。

  對於A股而言,2008年以來高股息策略跑輸市場。華創證券在研究中選取2010年1月1日之前上市的企業,即把2010-2015年作為統計樣本區間。數據顯示,在滿足條件1671家上市公司中有70%跑贏上證綜指。在1382家有現金分紅的公司有68%的跑贏上證綜指。但分紅大於均值7.4億元的上市公司只有51.4%跑贏指數。

  “在後金融危機時期,高股息策略,特別是大額的現金分紅並不能帶來超額收益,甚至會形成拖累。部分原因在於現金分紅,如果沒有配合股價上漲並不會給投資者帶來收益,反而會因為扣除紅利稅帶來部分折價,因此高股息策略與經濟週期運作關係密切。”華創證券首席策略分析師王君對中國經濟網記者表示:“在特定的經濟週期背景下,高股息策略有可能會成為市場的“回報陷阱。”

  但是,王君也表示,前瞻性看,高股息策略在未來1-2個季度仍然有效,勝率會高於其他因子。原因在於,中上游價格修復步入尾聲,“再通脹”交易步入後半程,長端利率繼續上行的動力不足;實體需求面臨的不確定性較大,傳統領域“龍頭”個股無論在利潤的鎖定能力上,還是現金流上都有優勢。中國神華的示範效應會引發其他“現金牛”上市公司的效倣,特別是央企政策導向明確。


(責任編輯: 魏京婷 )

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