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貝因美4年8次業績“變臉”董事長頻繁更換 機構投資者撤退

2017年07月17日 07:32    來源: 中國證券報    

  “不知道會有幾個跌停。”7月15日深夜,貝因美的一位中小投資者感嘆。貝因美在股價閃崩後緊急停牌,隨後發佈一份“大變臉”的上半年業績預告。對於貝因美此次業績“大變臉”,業內人士對中國證券報記者表示,奶粉註冊制首批名單公佈推遲,渠道商持觀望態度是重要因素。但過去4年,貝因美經歷了8次業績“變臉”,管理混亂才是深層次原因。業績頻頻“變臉”,使得貝因美由機構投資者的“寵兒”變成“棄兒”。

  渠道商觀望

  在4月27日晚間發佈的一季報中,貝因美預計,今年上半年營業收入將同比增長,凈利潤達到2000萬-5000萬元,扭虧為盈。不過,7月14日晚間,貝因美將上半年業績向下修正為虧損3.5億-3.8億元,向下修正超過3億元。

  對於短短3個月時間業績預估相差3億元的原因,貝因美稱,配方註冊未在預期時間發佈,配方註冊過渡期行業秩序混亂,公司面臨激烈的市場競爭,渠道商審慎觀望,導致當期銷售低於預期。

  “貝因美原先預計奶粉註冊制首批名單上半年發佈,這將在很大程度上改變渠道商的觀望態度。如果渠道商積極補庫存,將大幅提升貝因美上半年的營收和凈利。”知情人士告訴中國證券報記者。

  今年5月25日,食藥監總局發佈兩則公告,《嬰幼兒配方乳粉産品配方註冊申請材料項目與要求(試行)(2017修訂版)》解讀和《嬰幼兒配方乳粉産品配方註冊標簽規範技術指導原則(試行)》。

  乳業專家宋亮告訴中國證券報記者,“今年3月,很多企業就把申報材料交上去了,當時預計5、6月份首批名單就能出來。結果有些企業的申報材料特別多,甚至多達十幾個紙箱。於是,食藥監總局出臺了簡化的管理辦法,首批名單的出爐預計要推遲到9、10月份。”

  不過,首批名單出爐推遲似乎難以為貝因美業績“變臉”開脫。事實上,這並不是貝因美第一次業績“大變臉”。2013年以來,貝因美在4年時間裏8次業績“變臉”。其中,半年報業績預告連續4年沒有估準。

  管理層動蕩

  跟蹤貝因美多年的一家大型公募 基金研究員告訴中國證券報記者,貝因美4年時間8次業績“變臉”並非偶然。公司經歷持續的人事動蕩後,2014年開始陷入到戰略方向混亂、經營決策失誤、業績連續下滑的泥潭。

  貝因美曾經歷過輝煌。特別是2008年,貝因美利用行業格局劇變異軍突起,並於2011年4月登陸A股。上市的前三年,貝因美高歌猛進,並在2013年達到頂峰,當年實現營收61.17億元,凈利7.21億元。

  不過,危機苗頭已經顯露。上市以來,貝因美陷入人事動蕩,短短三年時間三次更換董事長。2011年7月,上市僅3個月後,貝因美創始人謝宏便以“個人原因”辭去公司董事長兼總經理之職;朱德宇火線接任帥位僅9個月,也以“個人原因”辭職;此後,獨立董事黃小強接任,但2014年初,黃小強同樣以“個人原因”辭職,原總經理王振泰走馬上任。

  王振泰擔任董事長後,貝因美的帥位終於穩固。之後業績卻陷入持續衰退,僅2015年凈利潤同比增長51%,但主要源於1.24億元的政府補貼。

  今年2月,華創證券邀請貝因美的一位資深行銷專家與投資者進行電話交流。該人士指出:“2014年是貝因美下滑的起點。2013年經營得不錯,2014年管理團隊設定目標比較激進,導致供應鏈的組織和協調上出現失誤,庫存上升較多,違背了一貫以來健康銷售的原則。2015年市場出現波動時,沒能採取積極的市場行為,導致合作夥伴的信心受到影響。2016年,核心經銷商調整了貝因美在其業務中的比例。”

  “寵兒”變“棄兒”

  “2014年以來,公司的混亂狀況傷了很多機構投資者的心。”上述大型公募基金研究員告訴中國證券報記者,而從2013年下半年起,就有知名公募基金先知先覺,提前撤退。

  2013年三季度以前,貝因美一度是機構投資者的“寵兒”,並成為2013年 機構調研次數最多的上市公司之一。其中, 華夏基金4次調研貝因美,旗下華夏大盤精選基金、華夏希望 債券型基金和華夏優勢增長 股票型基金都曾重倉貝因美。截至2013年二季度末,貝因美成為華夏大盤精選基金第一大重倉股。

  不過,2013年三季度開始,貝因美凈利增速開始明顯下滑。2013年三季報公佈之前,貝因美股價便急轉直下;2013年三季報公佈後,第一個交易日更是跌停。當日賣出最多的前五個交易席位中,四個便是機構席位。同時,在華夏大盤精選基金三季度的十大持倉股名單中,貝因美已不見蹤跡。

  近兩年來,貝因美業績持續下滑。但由於受“二胎政策”、“奶粉註冊制”等政策的影響,機構投資者對貝因美的心情複雜。“貝因美畢竟是純正的奶粉新政概念股,是政策的受益者。”上述研究員稱。

  去年9月30日,也就是奶粉註冊制新政實施的前一天,貝因美吸引了34家機構投資者前往公司集體調研。此後,機構紛紛加倉貝因美,公司股價則一路上漲。數據顯示,從2016年9月30日到2016年12月31日,持有貝因美的基金數量從7家猛增到115家,持股數量從989萬股飆升至9401萬股。

  在利好難以兌現的同時,1月24日,貝因美宣佈2016年業績“大變臉”。機構投資者則在今年一季度拂袖而去。“這次業績‘大變臉’可以説傷透了機構投資者的心!”上述研究員表示。數據顯示,截至2017年3月31日,持倉貝因美機構降至20家,持股數量降至1595萬股。


(責任編輯: 馬欣 )

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