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賽緯電子2年凈利未達IP0警戒線 達線1年現金流為負

2017年09月13日 06:59    來源: 中國經濟網    

  中國經濟網編者按:9月13日,證監會創業板發審委將召開2017年第71次發行審核委員會工作會議,審核珠海市賽緯電子材料股份有限公司(以下簡稱賽緯電子)首發申請。 

  賽緯電子的主營業務為鋰離子電池電解液、一次鋰電池電解液和鋰離子電池鋁塑複合膜和研發、生産和銷售。公司分別於2016年11月17日、2017年9月4日報送首次公開發行股票招股説明書,擬在深交所公開發行不超過1,666.67萬股。本次募集資金擬投入25,351.98萬元用於鋰離子電池電解液一期項目、研發中心建設項目、補充流動資金項目。據了解,賽緯電子本次IPO的保薦機構為申萬宏源證券。 

  據招股書顯示,2014年度、2015年度、2016年度、2017年1-6月,賽緯電子凈利潤分別為2216萬元、1940萬元、5093萬元、2784萬元。經營活動産生的現金流量凈額分別為2398萬元、2231萬元、-3510萬元、1649萬元。 

  上述數據顯示,2014年、2015年公司的凈利潤低於3000萬,即低於IPO凈利的警戒線。公司僅2016年的凈利潤達到3000萬元以上,而當年經營活動産生的現金流量凈額卻為負值。 

  據股市動態分析報道,賽緯電子上市前蹊蹺轉讓股權。公司發行前陳再宏以持有230.775萬股股權,佔總股本的4.62%成為賽緯電子的第六大股東。2015年11月,原股東嘉興投資將其持有的賽緯有限(賽緯電子前身)的230.775萬元出資(佔註冊資本4.62%)轉讓給新股東陳再宏,其股權轉讓價格為1300萬元。據測算,陳再宏所獲股份的成本約為5.63元/股。值得注意的是,陳再宏是A股上市公司戴維醫療的董事長、總經理,其對賽緯電子的主業這一塊是很難幫上忙。賽緯電子對於這次股權轉讓的原因也未作任何説明,背後真正原因讓人浮想聯翩。 

  據中國網報道,公司的第一大客戶和供應商重合。從銷售情況來看,2015年至2017年1-6月,賽緯電子對第一大客戶沃特瑪的銷售收入佔營業總收入的比例分別為11.63%、45.93%和47.46%,從採購情況來看,2017年1-6月,賽緯電子向沃特瑪的採購金額達到6379.48萬元,沃特瑪成為賽緯電子的第一大供應商,佔比達到47.98%。 

  據《長江商報》報道,賽緯電子的綜合毛利率雪崩式下滑。2013-2017年1-6月,公司綜合毛利率為53.7%、45.32%、37.54%、29.24%、26.94%,今年上半年的水準與2013年相比,已經下滑了26.76%。 

  針對上述內容,中國經濟網採訪賽緯電子董秘辦,截至發稿未收到回復。 

  2014年、2015年凈利潤未達IP0警戒線

  

  合併利潤表主要數據 

  據招股書顯示,2014年度、2015年度、2016年度、2017年1-6月,賽緯電子實現營業收入分別為0.86億元、1.15億元、3.85億元、1.79億元。凈利潤分別為2216萬元、1940萬元、5093萬元、2784萬元。 

  上述數據顯示,2014年、2015年公司的凈利潤均未達到證監會創業板IPO凈利潤門檻3000萬元的警戒線。 

  2015 年公司營業收入、營業毛利、營業利潤和凈利潤分別為 11,505.17 萬元、4,319.51 萬元、2,406.67 萬元和 1,939.71 萬元,同比分別增長 33.49%、10.59%、-6.47%和-12.49%。 

  2016 年公司營業收入、營業毛利、營業利潤和凈利潤分別為 38,483.01 萬元、11,251.62 萬元、6,049.83 萬元和 5,092.69 萬元,同比分別增長 234.48%、160.48%、151.38%和 162.55%。2016 年,公司動力類鋰離子電池電解液銷量激增,同比增長 366.51%,同時公司鋰離子電池電解液價格進一步回升,同比增長 87.76%,導致公司凈利潤大幅增長。 

  2017 年 1-6 月公司營業收入、營業毛利、營業利潤和凈利潤分別為 17,946.95萬元、4,835.59 萬元、3,241.36 萬元、2,784.11 萬元。2017 年 1-6 月,受我國新能源汽車産業政策調整的影響,我國新能源汽車産銷量增長放緩,公司經營業績較去年同期增速放緩,但仍穩中有升。 

  2016年公司經營活動現金流量凈額為負值

  

  合併現金流量表 

  據招股書顯示,2014年度、2015年度、2016年度、2017年1-6月,賽緯電子經營活動産生的現金流量凈額分別為2398萬元、2231萬元、-3510萬元、1649萬元。 

  值得注意的是,2014-2017年1-6月,賽緯電子僅2016年的凈利潤達到證監會創業板IPO凈利潤門檻3000萬元的紅線,同時公司經營活動産生的現金流量凈額卻為負值。 

  公司稱,報告期內,經營活動産生的現金流量凈額與凈利潤的差額主要是存貨和經營性應收、經營性應付等項目的變化産生的。2014 年和 2015 年經營活動産生的現金流量凈額與同期凈利潤差異較小;2016 年度經營活動産生的現金流量凈額為負,主要原因係 2016 年末公司經營性應收項目和存貨金額分別較 2015 年末增加15,152.91 萬元和 1,325.62 萬元;2017 年 1-6 月,公司現金流狀況得到改善,經營活動産生的現金流量凈額為 1,648.67 萬元。 

  上市前蹊蹺轉讓股權 

  據股市動態分析報道,賽緯電子發行前陳再宏以持有230.775萬股股權,佔總股本的4.62%成為賽緯電子的第六大股東。而陳再宏這部分股權的取得十分蹊蹺。 

  招股説明書顯示,賽緯電子最近一年內新增了兩名股東,其中一人為陳再宏。2015年11月,賽緯電子的前身賽緯有限召開股東會,會議審議通過了嘉興投資股權轉讓的議案,同意原股東嘉興投資將其持有的賽緯有限的230.775萬元出資(佔註冊資本4.62%)轉讓給新股東陳再宏,其他股東同意放棄優先購買權。同日,雙方簽署《股權轉讓協議》,協議約定上述股權轉讓價格為1300萬元。據此測算,陳再宏所獲股份的成本約為5.63元/股。 

  由於2015年底,賽緯電子的每股凈資産為3.11元/股,這意味著陳再宏以溢價81%即獲得上述股權。以PE的角度來看,已經是極低的價格了。 

  有意思的是,陳再宏是A股上市公司戴維醫療的董事長、總經理。作為一家擬IPO的企業,其股東的引進是一件十分重要的事情。即將走向IPO的賽緯電子此時的股權轉讓應該不是需要融資的情況,而作為戴維醫療的董事長,陳再宏對賽緯電子的主業這一塊應該是很難幫上忙的。賽緯電子對於這次股權轉讓的原因也未作任何説明,更是使得事件背後的真正原因讓人浮想聯翩。 

  第一大客戶和供應商重合 

  

  

  

  

  公司前十大供應商情況 

  據中國網報道,從銷售情況來看,2015年至2017年1-6月,賽緯電子對第一大客戶沃特瑪的銷售收入佔營業總收入的比例分別為11.63%、45.93%和47.46%,賽緯電子向沃特瑪銷售産生的毛利額佔毛利總額的比例分別為4.79%、45.18%和34.03%。 

  從採購情況來看,2017年1-6月,賽緯電子向沃特瑪的採購金額達到6379.48萬元,沃特瑪成為賽緯電子的第一大供應商,佔比達到47.98%。賽緯電子錶示,若未來沃特瑪與公司的合作關係發生不利變化,或不再為公司提供原材料,則公司資金壓力會有所提升,經營業績可能受到不利影響。 

  從貸款回收來看,截至2017年6月30日,賽緯電子對沃特瑪的應收賬款和應收票據合計 8598.90萬元,其中應收賬款1898.90萬元、應收商業承兌匯票6700萬元。截至本招股説明書籤署日,已收到回款3687.80萬元,回款比例為42.89%,餘額為4910.11萬元。賽緯電子錶示,如公司未能及時收回剩餘沃特瑪欠款,將對公司經營業績産生重大不利影響。 

  綜合毛利率四年雪崩一半 

  據《長江商報》報道,結合兩份招股書,長江商報記者發現,2013年至今年上半年,賽緯電子實現營業收入為1.25億元、0.86億元、1.15億元、3.85億元、1.79億元,2014年為營業收入的低谷,2015年有所回升,但仍低於2013年,去年暴增。同期凈利潤為0.42億元、0.22億元、0.19億元、0.51億元、0.28億元。凈利潤的變動幅度幾乎與營業收入同步。 

  不過,雖然去年的營業收入和凈利潤同比實現兩倍以上的增長,但當期的經營活動産生的現金流量凈額為-0.35億元,表明凈利潤只是賬面上的凈利潤,有大筆的應收賬款、應收票據沒有收回來。賽緯電子的資産負債表顯示,截至去年底,公司的應收賬款達到1.26億元,比上一年的0.51億元增加了0.75億元,增幅為147.06%。應收票據增加了0.61億元,增幅高達554.55%。

  

  公司毛利率變動情況 

  經營業績波動明顯的背後,是賽緯電子的綜合毛利率雪崩式下滑。賽緯電子稱,公司鋰離子電池電解液的定制化程度較高,鋰離子電池電解液企業的技術核心在於其配方,行業壁壘較高,因此本行業的毛利率水準較高。 

  儘管毛利率水準不低,但賽緯電子的綜合毛利率持續迅猛下滑。數據顯示,2013年至今年上半年,其綜合毛利率為53.7%、45.32%、37.54%、29.24%、26.94%,上半年的水準與2013年相比,已經下滑了26.76%。對此,賽緯電子進行風險提示時稱,業內主要鋰離子電池電解液企業紛紛擴産,市場競爭日趨激烈,未來鋰離子電池電解液行業毛利率存在下滑風險。 

  此外,賽緯電子客戶結構發生了變化,動力類電解液産品佔比和客戶集中度提高,對大客戶的毛利率相對較低。按照這一説法,賽緯電子的綜合毛利率還有下滑的可能。值得一提的是,賽緯電子的第一大客戶沃特瑪,同時也是其供應商。數據顯示,沃特瑪對賽緯電子的營業收入貢獻超過四成,且呈上升趨勢。 

  鋰離子電解液是賽緯電子最主要的業務。在這一塊,從行業平均值看,賽緯電子也不佔優。數據顯示,2015年至今,行業均值為31.93%、33.71%、38.89%,賽緯電子為35.7%、28.89%、26.50%,去年低於行業均值,今年上半年低於均值12.39個百分點。 


(責任編輯: 蔣檸潞 )

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