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4萬手賣單“秒殺”多頭 誰下了鉅額黃金期貨拋單

2017年11月14日 07:37    來源: 中國證券報    

  在上週五美盤交易盤中,有名義價值超過42億美元的黃金期貨在一分鐘之內被拋單,佔日間正常交易量的10%左右。這引發市場恐慌,黃金半小時交易量暴增至6萬多單。此前近十六年來的60天最低波動紀錄被打破。

  這樣的神秘大手筆交易在黃金市場並非初次,最近四個月內,另外還有兩起鉅額買單/賣單在短短1-5分鐘之內成交,導致價格大幅波動。

  這筆資金背後推手到底是誰?對行情有著何種警示作用?

  巨量拋單發動“空襲”

  美國東部時間上週五早盤盤中,黃金期貨突然出現近4萬手(名義價值超過42億美元)巨量空單砸盤,佔正常日間交易量的10%左右。巨量拋單的出現,誘發了市場恐慌,並觸發了止損盤的出現。隨後半小時,黃金期貨交易量飆升至6萬多單,金價跌近1%。同時波動率大增,而此前該品種60天歷史波動接近2001年來的新低紀錄。

  國外的分析師們也沒有弄明白,這筆資金背後推手到底是誰。Heraeus Metals New York LLC的銷售和市場經理Miguel Perez-Santalla稱:“我們沒有看到任何讓黃金下跌10美元的消息,但它確實發生了。應該是有人持有大量的頭寸,能引發止損,讓市場朝著一個方向移動。”

  中大期貨貴金屬分析師趙曉君猜測:“是一些對衝機構對含有黃金頭寸的套利進行平倉,或是大型現貨商進行套保操作所致。如果發生在亞盤時間段,更多的是利用流動性差的因素進行短期投機操作。而發生在美盤時刻,則是受到相關市場或影響資訊刺激所致。”

  寶城期貨分析師曹崢表示,由於此次閃跌行情並不處在關鍵價位,或者敏感時點,所以對衝基金等大機構利用目前市場整體低波動率進行“閃電”攻擊的可能性較大。閃電攻擊的目的是顯著擴大波動率從而誘導新資金的介入。效果需要結合美元、風險偏好等基本面因素,單純的資金力量僅能擴大短期的波動率,但難以主導價格中期趨勢的形成。

  事實上,黃金市場並非第一次出現這樣神秘的大手筆交易,上個月就有超過200萬盎司的黃金合約在短短的五分鐘內完成交易,導致黃金跳漲。兩個月前,也有鉅額價值的黃金合約在一分鐘內完成交易,推動黃金走高。

  “近期芝加哥期權交易所CBOE針對全球最大黃金ETF基金SPDR Gold Shares隱含波動率的黃金ETF波動率指數(GVZ)降至10.65,創下歷史的新低。當波動性達到極端低位的時候,下方的空間較為有限,波動性向歷史平均水準回歸是大概率。歷史的經驗也表明,當黃金以低波動性運作一段時間後,價格波動會有所加大。”曹崢説。

  低波動下的“躁動”

  “實際上,從黃金30天波動率來看,自2013年美聯儲公佈退出QE後,整體市場波動率逐年萎縮,這些短暫波動並未對趨勢産生持久的影響。”趙曉君表示。

  瑞銀(UBS)策略師Joni Teve也認為,上週五的這波黃金期貨拋售沒有令人信服的理由,預計明年也不會出現拋售大潮。“在我們看來,市場並不是真的需要有足夠的泡沫來引發重大拋售,至少不會讓人聯想到2013年那種程度的拋售。”

  他還稱,總體來看,目前黃金的持倉量依然較低,儘管過去幾年金價低位反彈,但投資者的黃金敞口並沒有大幅度增加。

  截至11月10日,SPDR黃金ETF持有量為843.09噸,較上周減少2.66噸。截至10月31日,COMEX黃金非商業多頭凈持倉為193,095張,較上周增加1710張。

  在白銀的投資需求方面,相對於黃金受到宏觀因素影響小,但是衝擊不可避免。據方正中期期貨提供的數據,SLV白銀ETF持倉去年以來出現快速增長並且恢復到10000噸以上,離歷史峰值接近,去年以來共增加1000噸至最高11000噸,長期來看,白銀ETF 持倉保持比較穩定的狀態。截至11月10日,SLV白銀ETF持有量為9,893.21噸,較上周減少29.37噸。截至10月31日,COMEX白銀非商業多頭凈持倉為60,152張,較上周減少4968張。

  曹崢指出,黃金閃跌行情一般都看似事發偶然,但結合當時的多空背景因素以及供需狀況,均是有“據”可依。此次閃跌的背景是多重利空因素導致的。近期美國公佈的經濟數據表現良好,又恰逢美聯儲加息時點臨近以及黃金季節性淡季,黃金走勢格局是易跌難漲。

  Joni Teves則在研報中表示,沒有看到市場上存在刺激金價2018年大漲或者大跌的催化因素。

  黃金多頭如履薄冰

  “目前仍然關注美國及主要發達經濟體的通脹回升情況,以及美國本土的相關政策執行情況,在債務上限12月到期後,在聯儲加息縮表下,債市對黃金的影響會加劇。目前金價仍處於1300美元/盎司左右震蕩,但隨著12月美聯儲決議臨近,債務上限和特朗普相關政策將相繼落地,降低不確定性,金價在縮表加息下受制于美債收益率仍將疲軟。”趙曉君説。

  瑞銀在最近的一份報告中則表示,沒有看到市場上存在刺激金價2018年大漲或者大跌的催化因素。美國實際利率的上漲、美元走強以及全球宏觀經濟風險下降都是不利於黃金的因素。並將2017年黃金均價預期下調1%,至1260美元/盎司,將2018年均價預期下調3%,至1285美元/盎司。

  Joni Teves認為,黃金價格未來將受到很好的支援,但同時也存在一些限制因素。與此同時,揮之不去的緊張情緒使得多頭們堅守陣地,而空頭則猶豫不決。其認為,雖然市場仍預計美聯儲會加息,但考慮到財政刺激可能對政策利率路徑施加上行壓力,實際利率環境將總體保持良性,黃金仍存上行風險。

  曹崢指出,美元指數能否繼續走強從而打壓金價值得關注。目前CFTC美元基金凈多從歷史極低的凈空水準反彈,而基金凈多在歷史區間極值附近有反向指標的意義。近期美元基金凈多出現低位拐點,結合總體向好的美國經濟數據,預示美元未來或將延續強勢。

  “近期美國經濟指標總體向好,美聯儲12月加息板上釘釘,加之美元基金凈多從極低水準反彈,美元易漲難跌。而近期地緣緊張降溫讓避險利多顯著消退,黃金驅動指標中性略偏空。季節性上,11月和12月是黃金的傳統淡季,預計季節性利空將一直延續到年底。綜上來看,預計黃金未來仍將延續弱勢走勢。”曹崢説。


(責任編輯: 關婧 )

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