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MLF擔保品擴圍 審慎呵護信用債市場流動性

2018年06月05日 10:39    來源: 經濟日報-中國經濟網    

  經濟日報-中國經濟網編者按:6月1日,央行宣佈適當擴大中期借貸便利(MLF)擔保品範圍,新增三個品類,一是不低於AA級的小微、綠色和“三農”金融債券;二是AA+、AA級公司信用類債券,包括企業債、中期票據、短期融資券等;三是優質的小微企業貸款和綠色貸款。

  MLF是央行提供中期基礎貨幣的工具,採取質押方式發放。2014年9月創設時,其擔保品僅包括國債、央行票據、政策性金融債、高等級信用債。2015年5月,地方債納入MLF的合格抵押品範圍。

  業內人士認為,此次MLF擔保品擴容,意在修復債券市場正常的再融資功能。央行表示將繼續實施穩健中性的貨幣政策,保持流動性合理穩定,引導貨幣信貸和社會融資規模平穩適度增長,也體現了央行希望引導資金更多流向普惠金融及信用債領域,是對信用債市場流動性的“審慎呵護”。

  最多增6000億可質押債券

  央行6月1日的公告稱,決定適當擴大中期借貸便利(MLF)擔保品範圍,新增擔保品主要包括三類:一是不低於AA級的小微、綠色和“三農”金融債券;二是AA+、AA級公司信用類債券,包括企業債、中期票據、短期融資券等;三是優質的小微企業貸款和綠色貸款。

  中期借貸便利是中央銀行提供中期基礎貨幣的貨幣政策工具,對象為符合宏觀審慎管理要求的商業銀行、政策性銀行,可通過招標方式開展。中期借貸便利採取質押方式發放,金融機構提供國債、央行票據、政策性金融債、高等級信用債等優質債券作為合格質押品。

  中期借貸便利利率發揮中期政策利率的作用,通過調節向金融機構中期融資的成本來對金融機構的資産負債表和市場預期産生影響,引導其向符合國家政策導向的實體經濟部門提供低成本資金,促進降低社會融資成本。

  此前,MLF操作接受國債、央行票據、國開行及政策性金融債、地方政府債券、AAA級公司信用類債券等作為擔保品。

  央行稱,此舉目的在於進一步加大對小微企業、綠色經濟等領域的支援力度,並促進信用債市場健康發展。

  據中信證券宏觀固收研究團隊6月4日發佈的研報,該團隊測算,此次擴容理論上能增加4000億至6000億的可質押債券規模,相當於目前MLF規模的10%-15%,對於目前商業銀行來説不大不小,一定程度上起到擴大流動性投放的作用。

  擴大流動性 應對融資難 

  央行貨幣政策司數據顯示,截止2018年5月末,全國MLF未到期餘額是40170億元,將在未來一年內陸續到期。銀行在未來的時間內要安排資金償還。

  

數據來源:中國人民銀行貨幣政策司 

  近期央行擴大流動性動作頻頻,4月25日已通過下調部分銀行的存款準備金率以歸還到期的MLF。

  上述降準主要涉及大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行。以2018年一季度末數據估算,操作當日償還MLF約9000億元,同時釋放增量資金約4000億元,大部分增量資金釋放給了城商行和非縣域農商行。

  並不意味著貨幣政策寬鬆

  在近期信用風險頻發、市場風險偏好降低的背景下,央行的擴容調控從銀行的角度緩解其可質押債券不足的壓力,從企業的角度則給予支援信號,防止信用市場陷入“融資困難-資金鏈斷裂-債務違約”的惡性迴圈。

  對於市場而言,最為關心的莫過於擔保品擴充是否意味著貨幣政策寬鬆?

  交通銀行首席經濟學家連平認為,現在説寬鬆恐怕為時過早,擔保品擴容確實有助於推動流動性、利率水準保持合理狀態,是朝著寬鬆方向操作。但若MLF投放額度沒有增加或是減少,貨幣政策也不見得就是寬鬆。

  分析人士稱,本次MLF擔保品擴容有助於提前應對6月MLF到期壓力,緩和到期續作面臨的擔保品不足的問題。Wind統計顯示,本週(4日-8日)公開市場有5000億逆回購到期,此外6日還有2595億MLF到期。

  基於此,MLF續作預期升溫,而降準預期降溫。申萬宏源研報分析稱,未來將根據具體環境靈活選擇續作MLF還是降準置換。比較而言,MLF續作更有助於基礎貨幣缺口補充和避免市場誤判貨幣政策取向,而降準置換更有助於改善金融機構資金面的結構性壓力和引導資金更多支援普惠金融等領域。

(責任編輯:關婧)


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