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信用貸或將受捧 上市公司股權質押融資變形記

2017年09月13日 07:29   來源:中國證券報-中證網   

  本報記者 張曉琪

  上市公司股權質押新規的徵求意見稿發佈後,相關機構將部分質押比例“超標”上市公司的股東列為目標客戶,積極為其推介替代融資方案。多位券商機構業務人士告訴中國證券報記者,目前主要替代方式是信用貸,雖然資金成本遠高於股權質押,但操作手續較簡單,預計以往依賴股權質押的很多融資需求將轉向信用貸。此前在股權質押業務中僅分得小塊“蛋糕”的銀行有望受益。

  尋找替代方式

  “新規實施後,此前依賴股權質押維繫資金鏈的上市公司股東受衝擊最大,以前他們常用新一筆質押接續到期的前一筆質押。未來上市公司整體質押比例將封頂在50%,如果超過‘紅線’,股權質押到期後無法接續,相關股東將有較大的融資需求。”一位券商機構業務人士表示,這部分融資需求將轉向別的地方,給機構創造新的業務機會。

  某股份制券商投行人士表示,股權質押新規的徵求意見稿發佈後,一些較敏銳的券商已列出目標客戶名單,即整體質押比例接近或超過50%的“紅線”且資質滿足券商風控要求的上市公司的股東。這些券商積極接觸相關股東並推介替代融資方案。

  “我們有一套嚴格的風控要求,主要是找一些因為大股東收購等資本運作導致質押比例較高、整體資質較好的企業,基本面較差、不符合資質要求的公司肯定不會碰。”某券商人士表示,現在提出的替代融資方案主要是信用貸,如果借款額度在3億元以內,利率在10%-15%之間。信用貸的優點是操作比較簡單,通常不需要抵質押等增信措施,經過盡職調查後半個月左右就能夠放款。

  與股權質押大約6%的利率相比,信用貸的資金成本較高,以往很長一段時間並不吃香。某股份制券商投行人士表示,此前減持新規出臺後,券商出於股票流動性顧慮,對股權質押更趨謹慎,具體表現為質押率降低,信用貸作為替代方式逐漸受到青睞。預計未來質押新規發佈後,一些無法依靠股權質押得到滿足的融資需求可能求助於信用貸,業內普遍認為下半年信用貸業務量將增多。

  銀行有望受益

  根據質押新規的徵求意見稿,單一證券公司、單一資管産品作為融出方接受單只A股股票質押比例分別不得超過30%、15%。

  券商人士表示,出於風控要求,單一券商質押比例大多不會達到30%這麼高的集中度,但還是有少部分比較激進的券商觸碰“紅線”。新規將加劇股權質押“拼盤”的趨勢,即單一股權質押找多個機構組合、分流,以滿足監管要求。

  值得關注的是,此前在股權質押業務中僅分得小塊“蛋糕”的銀行有望受益。某大型股份制銀行公司業務負責人解釋,受制于嚴格的風控,銀行給出的質押率比券商用自有資金操作更低,而如果券商通過資管計劃形式操作質押,則質押率的差距更加明顯,結構化的資管計劃可以將質押率提高至70%甚至80%,在這方面銀行不具備優勢。不過,新規有望將券商的質押率拉低到與銀行相同的水準,銀行的劣勢大大減弱。況且,銀行本來就有資金優勢,股票質押的年利率在5.5%左右。券商的資金成本相對較高,股權質押的利率大概在6%左右。加上未來“拼盤”的趨勢,銀行有望獲得更多市場份額。

  另一家商業銀行的對公業務經理表示,不少上市公司自身就是銀行的優質客戶,貸款安全性較高。股權質押有股票作為質押物,安全系數較高,銀行願意拓展這塊業務,未來銀行將主動挖掘有這方面需求的上市公司股東。

  風險控制放首位

  多家機構相關業務人士對中國證券報記者表示,質押新規的徵求意見稿發佈後,尋找新業務機會時,會把風險控制放在首位。

  上述股份制券商投行人士指出,對做信用貸的上市公司會有一套嚴格的風控準入標準。行業要求方面,要求公司不能是“兩高一剩”企業,不能是影視、娛樂、遊戲行業,不能是房地産企業;盈利能力方面,不能是ST公司,去年和今年上半年的業績不能虧損。其他要求還有上市滿兩年、無處罰記錄、不涉及概念炒作、主業貢獻利潤在50%以上,整體負債率在80%以下等。

  業內人士指出,與股權質押、土地抵押融資不同,上市公司信用貸不需要抵押、質押等增信措施,因此券商以及貸款委託方對該業務的風險控制更加重視。

  上述商業銀行對公業務經理表示,銀行從事股權質押也會將風險控制放在首位,未來股權質押將嚴格依照新規操作。

(責任編輯:孫丹)